新冠病毒对南非铬矿的供应及物流意味什么？

随着南非实行封锁，矿石和合金业务被迫暂停

本周南非和印度的相继封锁严重影响了采矿行业。

2020年3月23日，南非总统Cryil Ramaphosa宣布从2020年3月26日23时59分开始南非将进入21天封锁期，用以应对该地区不断增加的新冠病毒感染人数，并且停止所有非必要的经营。据CRU了解矿山和冶炼厂现在将全部进入“维护和保养”阶段，在此期间将停止生产。

尽管许多矿企持有库存，但南非大型铁路、港口和销售渠道公司Transnet发表了一份声明，称由于缺乏劳动力，港口的火车和散货码头都将无法工作。然而，目前还没有明确的信号表明这对目前在港口进行装载作业的船只意味着什么，以及这些船只是否可以完成装载作业。此外，一些矿企在莫桑比克的马普托拥有港口库存，随着病毒一步步扩散到莫桑比克，未来几周这里可能也会实行封锁。与此同时，来往南非边境的卡车运输现已停止。

南非是中国铬铁冶炼厂的主要铬矿来源，平均每月向中国出口100-150万吨矿石。2019年南非向中国出口了1250万吨铬矿，占中国进口总量的80%。在中国，随着新冠病毒感染人数趋于平缓，冶炼厂正在逐步提高开工率。由于新冠病毒造成的劳动力和物流中断，2月底中国港口的铬矿库存量达到400万吨。然而自那以后，库存量已逐渐降至380万吨的水平。如果一个月没有南非的原材料供应，库存将降至300万吨左右。但是还有大量的矿石在海运过程中，这可能会在未来几周使港口库存缩减呈最小化。

随着南非加大对新冠病毒的防控力度，按照目前的经营水平，中国铬矿港口库存量仅够国内铬铁行业维持12.5周的消费所需。如果21天封锁期后铬矿供应中断的时间延长，这将给中国的铬铁冶炼带来问题。

供应中断将支撑铬矿的短期价格

尽管南非UG2 42%铬矿的价格月度环比下降了15%，但随着中国铬铁冶炼厂开始加快生产，短期内价格将因此获得一些支撑。南非的封锁公告以及随后矿业公司Assmang发布的不可抗力通知无疑将引发中国的恐慌性采购。近期据CRU了解由于南非的封锁，许多中国冶炼厂已经提高了向下游消费商的报价。

尽管港口铬矿库存的交易尚未公布，但我们很可能看到短期内铬矿海运价格升至140美元/吨以上。目前，由于市场参与者正试图根据疫情封锁的影响以及对当前和未来供应情况的假设来进行定价，因此市场仍然缺乏流动性。

消费前景日益悲观

不锈钢的高库存和疲软的下游消费已经弱化了我们对中期价格的预期。新冠肺炎病毒大流行继续严重破坏供应链并打击不锈钢消费。中国汽车制造业和建筑业这些铬铁主要消费行业正面临压力。CRU预测中国汽车产量将下滑10%，建筑产出量将下降2%。然而，随着新冠病毒在全球范围内的蔓延，世界其它地区的消费前景也有所削减。我们认为今年主要市场将出现经济衰退，全球汽车产量将出现大幅下降。

因此，我们可能会看到短期内铬矿价格升至140美元/吨以上，但很可能出现的情况是一旦南非的产量恢复正常，铬矿价格的回调幅度可能会和之前的上涨幅度一样大。

供应中断的情况缓解后价格可能出现回落

近期的价格支撑可能会因兰特（南非货币）的进一步贬值而加剧。正如我们今年已经看到的，尽管以美元计价的到岸价已经恶化，但以兰特计价的情况并不总是如此。然而，中国不锈钢高库存和全球下游消费需求疲软意味着铬矿的涨势可能是短暂的，关键问题在于对中期的预期。今年下半年会出现强劲反弹，还是新冠病毒在其它地区的蔓延会抑制中国的消费复苏?我们认为是后者，全球消费支出因疫情受限，中国消费增长可能会出现下降。