据报道,自由港-麦克莫兰公司(Freeport McMoRan)与中国冶炼厂已于12月16日达成协议,2022年铜精矿处理和精炼费用(TC/RC)基准敲定为每吨65美元和每磅6.5美分。据我们了解,江西铜业首先就此价格与自由港达成一致,中国铜业、金川和铜陵有色等其他冶炼厂也于其后陆续跟进。
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Author Erik Heimlich
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这一结果与CRU的预测一致,反映出随着一批新矿扩张和新开采项目投产,新一波铜精矿供应又将进入市场,铜精矿市场将在2021年底和2022年转为过剩。中国主要冶炼厂项目的延迟也在一定程度上导致了明年铜精矿预期供应量增加。
谈判于 10 月下旬开始,双方首先交换了彼此对市场的看法。但到11月下旬,有传言称基准谈判陷入了僵局,因为此前根据报道,自由港方面提出继续延用当年价格,而中方谈判代表的报价为70 美元/7.0美分。双方于12月16日达成协议,比预期的时间稍早。预计在接下来的一周(12月20日开始),安托法加斯塔矿业公司(Antofagasta Minerals)将继续与中国冶炼厂进行谈判。
虽然根据CRU的预测,市场基本面显示铜精矿市场可能出现供应过剩,但仍有若干因素加剧了短期不确定性,在一定程度上令市场参与者感到前景不明,增加了谈判双方达成协议的难度。请参阅下文的具体分析。
中国西北部和北部的冶炼厂发现来自额尔登特和奥尤陶勒盖的铜精矿流入受到限制,原因是此前为应对新毒株奥密克戎的传播,政府宣布叫停经由二连浩特和甘其毛都口岸的进口。额尔登特铜精矿的主要进口通道二连浩特口岸于11月28日宣布停止原材料进口,预计将持续关闭至12月底。甘其毛都于11月25日关闭,几天后重新开放,但仍保持低速运转
图1:中国实施限制措施,供应链中断影响非洲出口
非洲的供应链中断继续影响电解铜、粗铜和铜精矿的出口。卡莫阿-卡库拉铜矿(Kamoa-Kakula)于 2021年5月开始运营,预计2021年的铜精矿产量介于9.25万吨至10万吨之间。随着铜精矿工厂扩建完成,该矿的铜精矿产量已超出中国有色集团卢阿拉巴铜冶炼厂(Lualaba Copper Smelter)的加工能力,并且正在通过南非德班港向国际市场出口。然而,该港口的物流问题意味着这些铜精矿中只有一小部分已抵达其目的地。
中国港口也饱受拥堵之苦,但是最近几周形势已有所改善。沿江口岸铜精矿卸货缓慢的情况已逐渐好转或恢复正常。
Aquia 社区针对 Antamina 矿山的抗议活动导致该矿在11月暂停运营。距离 Antamina 矿山60 公里的 Aquia 社区封锁了通往该矿的一条主要道路,迫使该矿在10月31日至11月12日期间停止运营。12月16日,五矿资源(MMG) 宣布与 Chumbivilcas 社区的持续对话未能成功,持续的道路封锁将迫使Las Bambas铜矿于2021年12月18日停止运营。该矿一再受到道路封锁的影响,导致海运中断(其铜精矿库存已达到 60,770 吨),生产也间或受到影响。12月14日,由于当地社区从一周前开始封锁道路,Nexa Resources的Cerro Lindo矿也暂时停止运营。
秘鲁与矿业相关的社会冲突变得愈发频繁和严重,并且有向远离采矿作业的地区蔓延之势,这引发了业界的担忧。
图2:秘鲁近期的矿业冲突
安托法加斯塔矿业公司(Antofagasta Minerals)的Los Pelambres矿位于遭受严重干旱的地区,旱情已持续12年。该公司警告称,由于智利干旱,Los Pelambres矿 2022 年上半年的5万吨铜精矿生产面临风险,并因此下调了2022年的生产指引。Los Pelambres矿将在2022年下半年完成旨在为其供水的海水淡化厂第一阶段建设。2019 年,英美资源集团在Los Bronces的生产受到缺水影响,智利国家铜业公司(Codelco)的El Teniente矿被迫采取预防措施以避免潜在的影响。
2019年底,山东东营方圆冶炼厂首次出现财务恶化的迹象。该冶炼厂在其拥有的两台熔炉中,仅维持年产10万吨的旧熔炉继续运营,另一台较大的年产30万吨的熔炉一直处于闲置状态,直至最近才重新启用。2021年10月31 日,该冶炼厂开始将铜精矿原料投入这条30万吨/年的生产线,但其未来的产量水平仍存在不确定性。
Asarco 在美国亚利桑那州的 Hayden冶炼厂近期前景也存在相当大的不确定性。受罢工影响,该冶炼厂于2019年下半年停工,至今尚未恢复。尽管最安全的假设似乎是该冶炼厂在可预见的未来仍会继续关闭,但也不能排除冲突得到解决的可能性。
Paranapanema集团在巴西的Dias D'Avila冶炼厂也面临财务问题,近年来一直表现不佳。
图3:东营方圆冶炼厂重启其年产30万吨的生产线
由于电力供应短缺和对碳排放的控制,中国多个省份在8月份实施了限电措施。国家发改委在8月份实施了修订后的能耗预警。在限电措施最严厉的云南、广西、浙江和江苏等省份,当地的冶炼-精炼厂因受到影响而减产。然而这些措施对精炼厂的影响更为显著,对冶炼厂的影响则较为有限,部分原因是综合性的冶炼-精炼厂优先保障了利润更高的冶炼业务,另一部分原因是一些限制措施影响了独立的精炼厂。
由于动力煤供应的增加相应改善了电力供应,供电限制在11月中旬开始放宽。然而尽管条件有所改善,市场仍然担忧这个冬季可能比中国正常冬季更加寒冷。
还有人担心北京附近的冶炼厂将被政府要求在明年 2 月减产,以减少冬奥会期间的污染。我们的业内消息人士多数表示政府并未要求其关闭或减产,仅有一家冶炼厂报告称其已收到口头通知,要求其从2022年1 月下旬起至3月中旬停止运营40-50天,以保障冬奥会期间空气质量良好,但尚不清楚该决定是否为最终决定。
铜精矿的氟含量问题在2020年初现端倪,当时,自由港公司位于印度尼西亚的世界第二大铜矿格拉斯伯格(Grasberg)矿开始出现铜精矿中有害元素含量升高的问题。格拉斯伯格矿历史上生产的铜精矿含氟量约为200 ppm,低于通常为300 ppm的惩罚下限。但现在的氟含量已增加到700 ppm至1,000 ppm 以上。由于格拉斯伯格的铜精矿是许多冶炼厂的基础原料,因此构成了问题并对铜精矿市场产生了影响。今年,由于来自格拉斯伯格的高含氟原料进口量增加,中国在马来西亚和中国台湾的混合业务显著提升。
早在 2020 年,市场参与者就推测复杂铜精矿供应量的增加可能会对TC/RC和基准价格谈判产生影响。在今年的谈判之前也出现了同样的观点。
除格拉斯伯格外,预计Ok Tedi 和Salobo的高氟铜精矿产量也将增加。此外,紫金矿业在塞尔维亚的Timok铜矿投产以及中铝的特罗莫克(Toromocho )铜矿扩建都将导致复杂铜精矿的供应量增加。
现货市场近几个月的表现相对平静,清洁铜精矿交易达成的数量平均少于今年早些时候。尽管中国的现货价格已自今年早些时候的极低水平(3 月和 4 月的最低价仅为30 美元/3.0 美分)迅速回升,但在过去的三个月里,中国的TC/RC一直在60美元/6.0 美分至65美元/6.5美分的区间波动。估计铜精矿的过剩应会为TC/RC提供上行动力,但由于货运继续延迟,物流方面的挑战可能会给冶炼厂带来难题,而且在铜精矿市场的供应最终不可避免地走向宽松之前,还可能会出现一定程度的紧缩。另外,我们的业内消息人士认为,冶炼厂已经通过长期合约预订了足够的原料,因为他们已从2021 年第一季度现货市场极度紧俏的经历中总结了经验教训,已在寻求提高长期合约相对现货采购的比例。
与CRU探讨此话题Author Erik Heimlich
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