CRU North America 最近结束了一次 CRU 会议，作为 美国铝业会议 以及 2025 年 5 月 28 日的展览。此次活动参加人数众多，轧机运营商、一级和二级市场参与者、设备制造商和股票分析师参与了整个铝价值链。以下是会议的主要要点的汇编。
不确定性扰乱了北美铝业
在贸易政策快速转变、电力基础设施限制和供应链脆弱性的推动下，北美铝业正处于一个深度战略不确定性的时期。当前环境由以下内容标记：
- 大幅提高关税制度，例如现在 50% 的 232 条款关税——包括互惠关税、通过 IEEPA 执行、对英国等盟友的剥离以及与更广泛的中国谈判相关的 90 天暂停执行。这些政策波动使资本配置、采购决策和合规规划变得复杂。
- 电网接入限制使铝冶炼厂与人工智能驱动的数据中心对立，在日益受限的能源格局中，两者都在争夺长期电力交易。 终端
- 市场需求破坏正在成为一种真正的风险，因为 50% 的铝关税和二次金属成本上升导致中西部溢价大幅上涨导致全金属成本上升，向下游流向原始设备制造商，并最终流向已经厌倦通胀的消费者。
- 废钢供应成为不断上升的咽喉，尤其是在多座大型轧机即将增加的情况下。该系统大规模输送清洁、分类废料的能力现在已成为一项全国性的工业挑战。 围绕
- 公私回收投资、先进分类技术和垃圾填埋场回收采取行动呼吁——所有这些对于支持北美的循环性和长期竞争力都至关重要。
贸易政策波动削弱投资信心
随着新的 50% 的 232 条款关税的实施，更广泛的贸易格局变得更加分散和不稳定。小组成员指出，以下因素带来的复杂性日益增加：
-
来自
- 贸易伙伴的互惠关税威胁 暂停
- 执法90天，以便进行外交对话——尤其是与中国的 对话 对
- 英国等盟友的选择性剥离，造成采购经济差异
- USMCA 和 AD/CVD 规则下的原产地定义重叠，造成法律和财务模糊性。
这种不可预测的组合已经侵蚀了长期信心。进口商面临着了解有关原产国、分类和原材料采购的复杂且经常相互冲突的规则的压力，尤其是在铝方面，在铝中，产品可能符合美墨加协定优惠的条件，但仍可能引发反倾销税。这推动了向更严格的尽职调查和文件记录的转变，以减轻法律和财务风险。
如果没有这种稳定性或细微差别，当前的关税制度可能会放大成本通胀，扭曲下游供应链，并最终导致需求破坏，尤其是在已经应对消费者信心疲软和利润压力的 OEM 行业。这些发展凸显了贸易政策不再仅仅关乎成本，而是关乎可靠性、合法性和长期竞争力。
所有人都同意，第 232 条将继续存在，除非是更大贸易协议的一部分，否则将有有限的排除。如果有的话，那就是既然包容门户已经开放，第 232 条可能会继续扩大，并且政府会密切关注进一步向下游移动的进口。
铝冶炼厂与其他电力用户发生冲突
受劳动力短缺和遗留资产的限制，美国铝冶炼厂现在也面临着日益激烈的电力竞争。虽然这并不新鲜，但这一挑战历来源于区域公用事业压力和市政优先事项。今天的不同之处在于竞争的规模和复杂性，因为耗能数据中心越来越主导电网接入和长期电力承包，这增加了冶炼厂的压力。
人工智能数据中心、加密货币挖矿和云基础设施的爆炸性增长正在给肯塔基州、德克萨斯州和太平洋西北地区等关键地区的电力供应带来压力。这些数字资产具有更快的投资回报率 （ROI），并且通常获得长期的补贴电力合同，这使铝冶炼厂处于不利地位。
特朗普总统的第 232 条铝关税最初是出于国家安全理由——以确保铝等战略金属的国内生产。然而，在实践中，电力短缺可能会消除电价保护主义，特别是如果公用事业和州政府优先考虑高利润技术客户而不是能源密集型金属生产。包括铝业协会和 EGA America 在内的发言人指出了可能的途径——电力分配的工业剥离、自备天然气轮机和核能的长期部署。尽管如此，所有人都同意，对于避免产业政策和数字化扩张之间的瓶颈，连贯的国家能源战略至关重要。
这一动态也使第 45X 条税收抵免成为人们关注的焦点，该税收抵免为包括铝在内的国内清洁能源相关生产提供激励措施。45X 最初没有确定的结束日期，但政府提议在 2028 年或 2030 年日落，作为特朗普总统最近的 One Big， 美丽的比尔。乍一看，这与支持新的国内铝生产有悖常理——然而，对小组的评论表明，政府正在寻求从税收抵免转向更多关税。
CRU 估计 2024 年美国原铝产量为 ~680 kt，为 1950 年以来的最低年产量，约相当于国内消费量的 15%。到 2024 年底，只有 4 家冶炼厂仍在运营，低于本世纪初的 23 家。
原始设备制造商和投资者为需求破坏做好准备
持续的关税升级——特别是将钢铁和铝的 232 条款关税从 25% 提高到 50%——正在推高中西部交易价格，从而推高了整个供应链的铝基准成本。这些成本增加反过来又转嫁给原始设备制造商。汽车原始设备制造商已经面临大量额外的汽车零部件进口关税，并可能将额外成本转嫁给最终消费者。此外，物流摩擦、合规相关成本和采购复杂性进一步加剧了成本压力。
小组成员警告说，如果这些成本压力最终影响到最终消费者，特别是在通胀敏感的环境中，需求破坏可能会成为真正的风险。在非必需品耐用品行业和价格敏感的包装形式中尤其如此。必须权衡对美国初级生产的潜在好处与整个工业供应链的更广泛经济打击。
废料战略应成为国家优先事项
会议最明确的收获之一是，美国废料基础设施尚未为现在上线的需求规模做好准备。废铝——尤其是 UBC——一直被认为是减少美国进口依赖的最直接杠杆，但潜力与现实之间的差距仍然很大。全国 UBC 的回收率仍停留在 43% 左右，理论上，垃圾填埋罐的数量可以抵消高达 25% 的原铝进口量。随着两家主要轧机准备投产，该系统需要更多的 UBC（废旧饮料罐）和清洁的二次废料——但当前的生态系统没有能力提供这些废料。
有趣的是，市场似乎正在以自己的方式做出反应——全球贸易追踪（GTT）的第一季度新数据显示，美国废铝出口下降了45%，而进口增长了31%。这种逆转可能是由于中西部交易价格 （MWT） 上涨和国内废钢价值走强，这降低了出口的经济动机并吸引了更多材料进入美国市场。虽然这些价格信号令人鼓舞，但它们并不能替代结构性投资。
回收基础设施仍然脆弱，材料回收设施 （MRF） 容易发生火灾、加工线老化和路边收集不足。传统的修复方法，如瓶子押金计划或自愿承诺是不够的。几位小组成员呼吁公私合作伙伴关系来推动现代化——包括机器人分拣机、防火升级和垃圾填埋场收获计划。
垃圾填埋场的收获被标记为一个战略机会，大量未开发的 UBC 吨位埋在北美垃圾填埋场。然而，由于投资回报率不确定、允许摩擦以及轧机缺乏明确的熔体规格，其采用缓慢。
与此同时，全球废钢动态正在发生变化，欧洲正在积极寻求遏制出口，而中国则在 2024 年后通过放宽废钢要求来更积极地采购。北美作为废料出口国的历史角色可能需要改变。由分拣技术、加工商调整和 OEM 对回收成分的需求实现的国内循环循环可能成为新的竞争前沿。
高级分拣——下一个瓶颈和机遇
即使废料供应有所改善，利用率也取决于一个关键的推动因素——分拣精度。当今的基础设施不足以满足针对车身板材、包装和普通合金市场的钢坯铸造机和轧机的特定合金需求。分离铸造合金和锻造合金以及分离富含镁的馏分的能力现在是实现原料质量的核心。
新兴的人工智能驱动的分拣系统提供了一条前进的道路，但需要规模和资本。随着福特 F-150 等铝密集型车辆的报废，它们的重要性将与日俱增，从而产生更多的锻造成分过时废料。如果捕获和处理得当，这种溪流可能会变得必不可少，但如果没有技术进步，仍然面临降级回收的风险。
